复旦金融系教授:应通过"走出去"缓解流动性过剩

[中国人民大学] 作者：amyxin   发布时间：2009-2-26 18:12:54   浏览量：2502

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从本质上来说，虽然宏观经济政策在短期内对流动性过剩有一定的缓解，但是如果没有从源头上解决导致流动性过剩产生的问题，最终矛盾会不断加剧。在我国目前流动性过剩的情况下，有两种途径可以缓解流动性过剩问题：一是让外汇资金走出去；二是让人民币资金走出去。笔者认为外币资金走出去的途径主要有：     一是增加进口，要有意识调整外汇储备资产的结构，进口资源型物资或战略性物资进行实物储备。增加进口是促使外币流动性走出去的主要途径，中国一直希望扩大进口来缓解国际收支的不均衡，但美国等发达国家对华高科技产品出口实行严格管制，限制中国从美国进口。因此我国要不断通过和发达国家经济合作对话，促使发达国家逐步放松对华高科技产品出口的限制，缓解贸易收支的不均衡。     同时我国外汇储备较高，要积极调整外汇资产储备的策略，不仅要储备外汇金融资产，还要储备实物资产，调整资产结构，分散风险。要用手中的外汇储备购买实物资产来储备如资源性物资和战略性物资，以应付突发事件和将来可能出现的经济风险。我们要改变重视外汇储备、轻视实物资产储备的观念，要制定长远的资源性产品储备计划，扩大从国外进口，维护国家的经济安全。     二是利用中国投资公司投资外汇资产到国际金融市场，或在海外实行兼并和收购，让盈余的外汇走出去。怎样让过多的外币流动性走出去？成立中国外汇投资公司让外汇走出去，实现保值增值，是一个现实的选择。目前是财政部发行特别国债筹集资金购买外汇，注入到投资公司。下一步可以考虑中国投资公司自己发行人民币债券直接从市场购买外汇，然后再投资到国外。也可考虑中国投资公司发行美元债券购买银行间外汇市场的过多外汇，消除由于国际收支盈余带来中央银行外汇市场干预的压力。中国可考虑在上海和深圳再建两家投资公司，这两家投资公司可以利用自己获得的外汇在国外进行自主投资，保证外汇资金的保值增值；同时投资者也有更多的选择，对投资公司的本身也是一种竞争压力，有利于投资公司更好地运作。     三是鼓励中国企业和金融机构走出去，放宽投资的业务限制。我国应逐步放宽中国企业和居民海外直接投资的范围、渠道和审批程序，开拓更多的外汇直接投资渠道。我国对境外投资虽然有大幅度增长，但是主要集中在制造业、批发零售业等，投资的领域和行业有待进一步提升。在我国外币流动性过剩的情况下，鼓励资本走出去，允许更多的金融机构到海外投资，放宽业务限制。鼓励和推动国内有实力的企业和金融机构收购或兼并一些国外的公司和金融机构，开拓国外市场。要由原来的“宽进严出”的资本流动管理向“严进宽出”的资本管理模式转变。     除了让外汇资金走出去，笔者认为也可以考虑让人民币资金走出去。人民币资金走出去的主要途径是人民币国际化。目前我国周边地区人民币流通量较大，在人民币升值的条件下，人民币流通会进一步增加。我们可以和一些周边国家或其他一些发展中国家签订有关货币协议，推动人民币在贸易和投资方面的主导地位，从这些国家进口或对其投资，可以直接用人民币支付。这些国家可以储备人民币作为本国外汇资产，由于人民币不是自由兑换货币，我国可以承诺人民币兑换美元的义务。在人民币升值的条件下，储备人民币是合算的，同时又可以自由兑换成美元，这种措施应该是可行的。这样人民币流出，不会导致国内流动性的上升，又可以输出资本，推动贸易和投资的发展。流动性过剩和人民币升值是推动人民币国际化的契机，流动性过剩既是挑战，又是机遇。     （作者系复旦大学国际金融系副教授）

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